| Бум на рынке IPO, который так долго предрекали
аналитики, в 2005 году наконец начался. В прошлом году размещение
провели сразу 13 компаний. По данным компании The PBN Company,
вырученные средства составили 70% от привлеченных за почти десять лет.
В целом для российских эмитентов год был весьма успешным. «Акции
большинства вышедших на фондовый рынок компаний пользовались огромным
спросом со стороны инвесторов, у которых появилась возможность получить
долю в быстроразвивающейся российской экономике»,– рассказывает главный
управляющий исследовательской компании The PBN Company Питер
Некарсулмер. Например, акции АФК «Система» выросли на 30%, что очень
неплохо для такой крупной компании. Акции Rambler, которую вообще
поначалу обвиняли в имитации IPO, выросли к декабрю на 43%. Акции
«Новатэка» поднялись почти на 36%. С точки зрения инвесторов, это
суперрезультаты. Но были и неудачи. В середине декабря, после
корректировки прогноза выручки, рухнули акции «Пятерочки». Компания
потеряла в капитализации более $1 млрд. Чересчур пылкие инвесторы теперь
будут осторожнее. Правда, до того как упасть, акции «Пятерочки»
поднялись по сравнению с ценой размещения на 89%. Может, поэтому и откат
был так велик.
В итоге, по словам Юрия Игнатишина, управляющего директора
информационного агентства M&A, объем российского рынка IPO составил
$4,55 млрд (по сравнению с $620 млн в 2004 году). При этом 94%
стоимостного объема рынка (10 из 13 размещений) приходятся на Лондонскую
биржу. И это еще одна отчетливая тенденция года. Ведь в 2004 году на
российский фондовый рынок пришлось 53%, на NYSE – 47% от суммы
размещений. В 2005 году на NYSE не пошла ни одна российская компания:
драконовский закон Сарбейнса–Оксли, из-за которого жизнь на американской
бирже стала значительно дороже, сделал свое дело.
У отечественного IPO-рынка уже есть и свои, чисто российские,
особенности. Юрий Игнатишин отмечает, что менее половины стоимостного
объема рынка (всего лишь 47%, или $2,1 млрд) характеризуется размещением
акций новой эмиссии. Иными словами, российские акционеры непривычно
много денег от IPO забирают себе, а не направляют на развитие бизнеса
своих компаний. Управляющий директор M&A Agency даже задает вопрос: если
более половины рынка приходится на привлечение средств не компанией, а
ее акционерами, то, возможно, продающим акционерам целесообразно
участвовать в расходах по организации IPO?
В следующем году, по оценкам The PBN Company, российские компании
привлекут на рынок капитала $10 млрд. «Однако несмотря на большой
интерес инвесторов к российским ценным бумагам, высокий спрос не может
быть вечным,– говорит Том Блэквелл, вице-президент PBN.– В будущем
российские эмитенты будут вынуждены снизить свои ожидания по цене
размещения. В начале года выбор игроков потребительского рынка был
ограничен, поэтому инвесторы были готовы платить за перспективы роста.
Теперь они более разборчивы».
Переход от ажиотажа к взвешенному отношению – свойство любого нового
рынка. Неэкзальтированные инвесторы покупают дешевле, но и на неудачи не
реагируют так остро, как «Пятерочка». Кроме того, можно прогнозировать,
что в числе лид-менеджеров закрепятся российские компании. Репутация
Morgan Stanley и Merrill Lynch среди инвесторов высока, несмотря на
американские «домашние» разборки. Но доплата за брэнд в ситуации
спокойного развития событий может оказаться чрезмерной. Практика
показывает, что и менее известные организаторы IPO делают вполне
успешные размещения.
 |
